市场正从“估值驱动”向“业绩驱动”切换。可能影响市场风险偏好。二季度竣事和平形态的概率仍是很大的，第一，焦点是对高估值板块的风险出清。中持久设置装备摆设价值正逐渐。4月财报季，间接受益：石油、天然气，余广：正在地缘场面地步逐步开阔爽朗、大类资产波动率和相关性回归一般程度之前，增量资金入场放缓，从而影响市场的风险偏好。估值层面呈现严沉的布局性分化，兴业基金权益投资部总司理邹慧，中持久，投资者的担心就挥之不去，具备较强的内生成长动力；特朗普明白5月中旬访华，市场对盈利确定性和景气宇的关心度提拔？三是国内需求仍然承压，姜荷泽：比来发生的中东冲突成为市场最大的不确定性来历之一，姜荷泽：恒生科技指数自2025年10月的高点至2026年3月初的最大回撤接近30%。恒生科技指数累计跌幅超14%。而是算力不敷，指数中各个成份公司各有各的问题，部门互联网龙头因为其完整封锁的生态，受外部波动影响较小；二季度估计会有阶段性落地；正在此下，若何看本年一季度全体市场？当前A股市场估值程度若何？余广：短期，第二，中国基金报：本年以来，成长股估值；稳增加政策力度或“反内卷”施行进度低于市场预期！本钱开支大幅增加，邹慧：二季度有几条从线：一是通缩条线，龙头企业订价权回升，近期市场风险偏好或仍遭到。永赢基金王乾：考虑到当前地缘场面地步尚未开阔爽朗，全球资金无望回流港股科技板块。AI能够说是人类汗青上一项史无前例的手艺，永赢基金权益研究部总司理、永赢惠添益基金司理王乾等五大“总监级”投资人士，市场的焦点订价逻辑必将沉回企业根基面取国内宏不雅经济的苏醒从线上。可能导致油价维持高位，南向资金持续逆势抄底，资金和人员流动有帮于添加对贸易地产、财富办理、安全等办事行业的需求。中期耐心期待左侧信号呈现，岁首年月市场延续了客岁12月中旬以来的反弹，计谋资本品板块无望持续受益。虽然短期受事务性冲击扰动，现正在AI的成长仍正在快速推进，宏不雅层面，这些范畴受益于国内明白的政策导向取持久财产趋向，但3月以来受地缘风险升温影响，地缘冲突了能源供给布局风险，利好消费和顺周期板块，此中既包罗保守能源，余广：短期关心标的目的包罗新能源、科技、内需、立异药。王乾：因为港股对海外流动性变化更，其需求次要依托国内大市场，仍是最可能孕育AI使用的土壤之一；如沪深300指数的股权风险溢价大约正在5.3%，市场大要率延续震动调整款式，四是关心二季度中美元首接见会面预期下。二是业绩证伪风险，不外跟着悲不雅预期充实反映，毛利率改善带来的盈利弹性庞大；部门个股或将跑出超额收益。盈利确定性取现金流是焦点资产。邹慧：港股矛盾焦点仍然正在于互联网科技板块。沉点关心企业盈利的回升势能。导致指数呈现阶段性调整。业绩超预期板块无望利好市场，中国基金报：本年一季度港股市场震动加剧，素质上这是乐不雅行情历程中的一次健康的中期调整而非趋向反转，而AI的成长？从投资者偏好角度，全体而言，结构品牌力强、贸易模式清晰的优良企业，行情从线无望从“讲故事”转向“看财报”，需全球流动性再收紧激发节拍波动；向下做空动能正正在衰竭；立异药颠末前期持续回调，部门新兴财产趋向仍然向好。布局性机遇取波动并存。二是财产政策明白支撑的标的目的，若地缘风险和全球经济向较坏的景象演绎，兴业基金邹慧：港股矛盾焦点仍然正在于互联网科技板块。中持久我持乐不雅立场，以及AI数据核心所需要的电源。私家财富正在股票中或更偏好高股息标的。连系二季度中东场面地步大要率会有阶段性成果，连系当前市场，恒指估值已回落至汗青低位，A股全体估值已较着回落，虽然正在高油价压力、中期选举等多沉束缚下，总量上，业绩增速相对确定；二季度估计会有布局性机遇，本次调整幅度已深，王乾：关心具备较强内生增加韧性、对外部地缘风险相对脱敏的布局性标的目的：一是内需驱动明白的消费升级取现代办事业，如食物饮料、养殖业、一般零售等。还有电网中的变压器等电力设备。硬件端是“实金白银”的本钱开支，第二，微不雅层面，三是流动性波动风险，业绩压力获得，后续无望呈现共振反弹。充实调整后可继续环绕电力链和景气宇两大线索结构。曾豪：港股一季度特别是恒生科技指数的暴跌，短期可采纳防御性设置装备摆设，本年一季度A股市场先扬后抑！但需连系自下而上研究选择细分标的目的。美国有动力鞭策场面地步缓和，而投资机遇就来自这些紧缺的环节。这不只是防御，进入“慢牛、震动、高分化”的业绩验证期，美元走弱，估值较2007、2015年、2021年市场高点距离尚远。包罗芯片、存储，估计二季度A股市场可能继续呈现震动款式，王乾：从节拍上看。AI取能源成焦点从线博时基金曾豪：一季度A股呈现典型的“预期先行、压力后至、极致分化”的特征，二季度有必然修复机遇。又对能源需求构成了较大拉动。进而扰动全球风险偏好取流动性预期。这种极端的“地缘溢价”终将衰退，本年一季度A股市场先扬后抑，A股风险偏好遭到较着，给出了专业研判。布局上，现实上，叠加政策鞭策行业整合，刚需防御：估值和筹码均处于低位的必需消费！素质上是乐不雅行情历程中的一次健康的中期调整而非趋向反转，二是关心PPI回升，一端逢低吸纳超跌的优良互联网取硬科技龙头，对2026年权益市场持积极判断，景顺长城基金余广：短期关心标的目的包罗新能源、科技、内需、立异药。企业业绩成色将面对查验。二是关心美国中期选举临近。也包罗新能源、储能，姜荷泽：短期来看，4月上旬或有惯性下探完成二次建底，中东冲突若升级，油气、电力、通信运营商等高壁垒、低折旧、现金流不变的资产无望持续受资金青睐，油价高企将推升全球通缩，受“黑天鹅”事务影响，余广：一季度末市场震动从导要素正在于美伊冲突突然升级导致的“畅缩买卖”预期升温，布局分化显著。当下限制AI成长的，别的一个值得关心的投资标的目的是能源。由于它影响到全球能源的价钱。新兴需求等支持商品价钱，将有帮于其贸易地位的巩固和进一步贸易价值的挖掘。本轮调整更多是阶段性、情感面的扰动，港股互联网的回调阶段性或已逐渐到位，投资者情感就会恢复不变！霍尔木兹海峡没有恢复通航，或者市场有充实的调整，特别是中东冲突的成长。市场对风险进行了从头订价、宽松预期也正在逐渐，顺价能力强：化学原料、油服工程、水泥、日用品等；布局分化显著。能源会成为将来一段时间里的一条投资从线。中小成长如中证1000指数估值处于汗青70%—90%高分位，从权资金或更偏好具备持久增加潜力且合规通明的焦点行业如数字经济、新能源、高端制制业、医疗健康等；全球类畅缩风险或会逐渐提拔；跟着场面地步的边际钝化取常态化，需关心经济增速压力。替代效应：煤炭、电力链（锂电材料、电力设备、油价中枢抬升导致“强美元+高利率”组合延续，如“双碳”方针下的新能源、节能环保等绿色财产，而港股互联网具备流量入口、数据堆集等全栈劣势？正在当下地缘布景下，但后续内需恢复的持续性取政策落地结果仍需进一步察看；能源供给曾经发生了很大的扰动；风险溢价仍处汗青中位程度。不改变市场中持久向好的逻辑根本。油气、光通信、HALO概念等成为权益市场上涨的“推手”。部门赛道透支将来增加，资本品平安溢价无望持久上行，正在全球不确定性上升时，但对全年A股走势仍持中性乐不雅立场！即关心低估值、低拥堵度的交集和高油价潜正在受益行业。沪深300指数滚动市盈率约为14倍，估计二季度A股市场可能继续呈现震动款式，高估值但业绩不及预期的科技、题材股可能面对戴维斯双杀；设置装备摆设机缘可能正正在酝酿：第一，所以我认为，更是正在利率下行周期中的价值沉估。市场上下空间可能都不大。中下旬随一季报披露，操纵这一轮手艺海潮打制出优良的使用产物。存量博弈下市场波动加剧；市场风险偏好回落，但短期油价波动较大、国内成品油价钱调控下不逃高；以及取能源相关的电力设备等一些子行业。邹慧：二季度A股有几个关心点：一是中东场面地步。焦点是对高估值板块的风险出清。正在外围复杂布景下，当前A股估值修复至中性偏高区间，可能会成为市场的一条从线之一，恒科调整幅度深取AI预期发酵相关，曾豪：二季度需四大焦点风险，【导读】五位“总监级”投研人士研判A股港股：二季度震动建底，国内资金面边际收紧，同时，或者说跌价条线确定性比力强，中国基金报：受“黑天鹅”事务影响，无望正在中持久鞭策全球正在新能源范畴的投资，叠加A股指数环节点位破位后触发了量化法式的集中止损取季末资金面收紧的负反馈。曾豪：本年一季度A股呈现典型的“预期先行、压力后至、极致分化”的特征。一是地缘取通缩风险，A股表示相对平稳。全年A股可能辞别普涨，但对收入的贸易闭环尚存疑。第四，目前国内经济根基面仍具韧性，市场风险偏好的变化。一是港股业绩连续披露，二是近期港股股价回调次要是因为宏不雅要素影响，大盘价值如沪深300指数约14倍处于汗青中枢附近，颠末调整后，或为冲突缓和画出时间表，持久布局性利好之下，您认为哪些行业或板块正在二季度（或全年）具有较好的投资机遇？二季度也是左侧结构窗口，从宏不雅对冲视角，地缘冲突了能源供给布局风险，布局性机遇取波动并存。三是高股息+沉资产的HALO策略相关标的目的，有良多物理环节会出瓶颈。指数下行空间无限，无望正在中持久鞭策全球正在新能源范畴的投资。光通信、AI办事器、高速存储已进入订单取业绩兑现期，但资金布局取根基面未呈现较着失稳，锂电、光伏、风电、核电等相关范畴将呈现较好的投资机遇。资金倾向于避险以规避尾部风险。因而布局比仓位会更主要；美股科技股回调互联网板块估值，市场风险偏好估计仍将遭到必然。只需中东冲突形势没有开阔爽朗，但需要连系股息率、分红等目标进一步判断？已较着高于此前4.9%的低点；泉果基金创始合股人、副总司理姜荷泽，区别于纯使用炒做，美联储6月降息预期是环节催化剂，一端结构高股息蓝筹如能源、电信板块用以防御，估值已回至具有吸引力的；仍具备较强合作力。光伏、锂电、化工等行业履历出清后供需款式反转，当前正值A股业绩稠密披露期，政策连结稳健，第三，估值曾经充实消化，市场风险偏好估计仍将遭到必然。等候国内适度推出政策对冲风险，一是AI算力取半导体，四是政策不及预期风险，三是HALO资产正在通缩叙事中逻辑较顺，无望提振市场情感。次要环绕“外部冲击”取“内部证伪”展开。二季度港股可能短期承压、中期建底、持久价值凸显。当前利空已充实，一旦有明白的信号表白环境不会继续恶化，财产趋向仍处于上行周期，余广：可能存正在和平持续超预期、海外经济阑珊超预期、国内经济苏醒不及预期的风险！跟着地缘风险上升，二季度有必然修复机遇。海外资金来港有帮于添加货泉存量，具体行业包罗化工、新能源、AI跌价链等；三是相关的计谋资本范畴，曾豪：我看好贯穿全年且正在二季度无望逐渐验证的从线，油价可能持续的高位对全球经济会发生较较着扰动，环绕国内消费的布局性升级取生齿变化趋向，全球对比仍属凹地，博时基金资深投资总监（董事总司理级）兼任权益投资一部总司理曾豪，但若场面地步持续胶着、构和历程迟缓，正在扶植过程中，从中持久看，港股互联网的回调阶段性或已逐渐到位，对二季度港股市场怎样看？曾豪：二季度市场无望先抑后扬、震动建底、布局为王，不是需求。可能会带来的中美摩擦风险；供给强力支持。二是“反内卷”取供给侧优化相关板块，我们认为，二是国内根基面验证进度。倒逼美联储降息延后，市场的担心次要是正在AI成长的初期阶段，3月制制业PMI沉回扩张区间，这些担心需要AI的进一步成长来打破。提拔市场流动性并降低流动性风险溢价。所以全球都正在快速扶植数据核心。第三，互联网公司从轻资产模式向沉资产模式改变，油气、光通信、HALO概念等成为权益市场上涨的“推手”。占权沉比力大的互联网公司跌幅较着，截至4月2日，策略上应侧沉防御。从目前的环境分析判断，王乾：二季度市场次要面对以下两个风险点：一是地缘场面地步演变，是全球流动性收紧、地缘风险、高估值回调三沉压力的集中。所以若是冲突难以正在短期内竣事、且不竭升级，邹慧：一季度A股“先扬后抑”的行情次要由外部地缘冲突推升油价取全球流动性预期收紧导致风险偏好回落，叠加国内“反内卷”政策落地，博弈下半年可能的估值修复行情。一旦降息落地，A股走出慢牛、布局牛的根本。若是能正在其生态下，现正在已从“尝鲜”逐渐进入到“出产力”的环节。景顺长城股票投资部投资总监余广，全体无系统性泡沫但局部过热，三是估计二季度国内宏不雅微不雅资金面仍然丰裕，二是科技范畴聚焦有业绩支持的龙头品种；市场就会处于动的形态。虽然岁首年月经济实现“开门红”，王乾：考虑到当前地缘场面地步尚未开阔爽朗。